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浑水二次“狙击”好未来:称其递延收入虚报9(2)

来源:未知 | 发布时间:2018-07-09 10:58

  经济察看报邮件扣问浑水相关此次做空演讲的相关问题,截至发稿,未获答复。

  与此同时,好将来并未遏制投资结构教育邦畿的程序。就在回应浑水第二份演讲的统一天,K12在线1对1机构——海风教育颁布发表完成C+轮融资,领投方恰是好将来。

  好将来的高估值

  夸姣得不太实在——在一个合作极为激烈的行业中,却可以或许连结惊人的收入和利润增加速度。在第一份演讲中,浑水将此作为质疑好将来利润与估值过高的起点。

  回首2010年上市后的过程,好将来在美股市场上几乎是一路坦途。

  学而思在2010年登岸美国纳斯达克成为美股上市公司,后更名为好将来,旗下具有15个教育品牌。上市后的好将来市值增幅加大,并在2017年市值初次跨越新东方,坐上中国教育培训机构第一股的宝座。在浑水初次狙击好将来的前夜,好将来市值已超200亿美元,市盈率跨越100倍。现实上,非论是浑水机构,或是投资者,有一个遍及共识:好将来处在一个向阳行业中,也是一家有着实在收益的企业。国金证券教育行业首席阐发师吴劲草暗示。在第一份演讲中,浑水便将好将来称为一家真正的企业。

  生齿盈利、消费升级、家长教育认识加强、手艺驱动的布景下,已经被视为慢行业的教育行业在近几年进入迸发期。按照2017年12月北京大学中国教育财务科学研究所发布的数据,2017年,在权利教育阶段,中国度庭的校外教育收入占家庭教育总收入的比例达到三分之一。全国校外教育行业总体规模达到4580多亿元。

  2003年,好将来的前身——学而思降生于全民奥数的风潮之中,其后的营业范畴向线上平台等多范畴拓展。颠末十余年的成长,好将来曾经被视为教培行业的佼佼者,收入的高速增加和互联网教育概念也成为其高估值的基石。

  虽然是教培行业的头部企业,好将来的高估值能否合理?公司的内在价值可否支持它的股票价钱?

  王磊向经济察看报暗示:估值凹凸是一个相对的问题,好将来市盈率100多倍,对于教育型公司来说曾经很高,但若是以好将来自我定义的科技型公司性质,估值又不算太高。估值的凹凸取决于投资人对企业将来走势的一个预期,仁者见仁、智者见智,没有绝对的尺度。

  而吴劲草则认为:目前好将来真正的问题是估值太高,浑水也是针对估值过高这个点进行攻击,高估值为浑水供给了做空的前提。目前从演讲中独一能见到的要害部门,即是好将来估值太高。

  浑水出击前,本钱市场对于好将来高估值下的回落风险起头有所警戒。在浑水发布第一份演讲5分钟内,好将来股价便回声跳跌近10%。演讲有70页长,没有人能在短时间内看完那么长的演讲,良多人只是看到浑水做空,就趁便让股票跌一下。吴劲草阐发。

  未完待续?

  从目前浑水发布的两份演讲看,细致阐发的三则案例——顺顺留学、爱智康一对一、励步英语尚未触及好将来的焦点营业,也未间接影响到投资者对于好将来的持久投资逻辑。

  对比6月13日,浑水第一份做空演讲的影响,第二次阻击后,好将来当日股价并未受太大冲击,以至全体呈现小幅上涨趋向。比拟2012年浑水做空新东方,新东方股价暴跌,此次浑水的演讲对好将来股价没有太大的影响。吴劲草说。

  2012年,新东方遭浑水做空后,当天股价暴跌34%,第二天继续下跌35%,诸多投资机构看空新东方。直到新东方董事长俞敏洪现身辟谣、回应质疑,才使得新东方股价在之后实现回涨。

  浑水两次做空中国教育企业的逻辑和布景并不不异。一位好将来的投资者向经济察看报记者暗示:浑水此次认可好将来的主体营业是实在的,抓住的是好将来并购时的财政幻术,间接证明股价被高估,数额无限。新东方那次则间接攻击了VIE布局的问题,质疑俞敏洪能否私吞公司,两者是0和1的关系。别的整个中概股的布景也都有所分歧。

  但浑水创始人Carson Block则将目光投向持久的股价走向。在第二份报密告布后接管腾讯《一线》采访时,他自傲地暗示:我做空中国高速传媒时,第二份做空报密告布当天,该公司股价上涨,但这家公司最终摘牌,如许的例子还有良多,做空当天的股价走势,不克不及申明问题。

  在第二份演讲中,浑水机构称,接下来将会发布第三份演讲,阐发好将来焦点营业培优在财政上具有25%-30%的欺诈性利润,并延伸至网校营业。


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