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涨跌停板起伏进行调整?

来源: 久久金业 发布时间:2019-01-25 16:02

  10月30日,创业板迎来开板九周年。资本市场如何支持民营企业与创新企业发展,是当下市场热议的话题。创业板交出九周年答卷,IPO及股权再融资合计逾6573亿元,企业资产负债率从上市前平均值37.4%到上市后均值20%,出现明显降幅。 尽管创业板在支持新经济发展方面取得了显著的成效,但难以包容日新月异的新经济发展需求和创新企业直接融资需求,加快创业板改革、实现新经济上市的常态化迫在眉睫。 另外,备受市场关注的创业板并购重组问题,如今已回归理性,以产业并购为主。 截至今年9月末,有255家公司并购重组标的是高新技术企业。在业绩承诺方面,约七成重组标的完成业绩承诺,未完成的重组标的中,业绩完成率在80%以上的占比七成。有券商分析师认为,2017年不少企业已计提了大量的商誉减值准备,2018-2019年风险要好于预期。 创业板改革迫在眉睫 如何解决民营企业与科创企业融资难题,经过九年发展,创业板已建立一套行之有效的融资服务体系。创业板九周年“成绩单”数据显示,截至10月末,734家创业板上市公司累计IPO融资3820亿元,平均每家5.2亿元,股权再融资累计达2753亿元。在债券融资方面,共有101家次公司发行了公司债或可转债,融资总额超过500亿元。 股权融资对公司负债状况起到明显改善作用。以2017年以前在创业板上市的710家公司为例,上市前一年平均资产负债率为37.4%,上市当年平均仅20%,降幅明显。根据中报数据,创业板上市公司整体资产负债率为41.28%,远低于全市场平均水平。 10月26日,深圳一家券商投行人士表示,“创新企业由于普遍具备轻资产、高风险的特点,一直面临融资难题,上市有助于降低企业杠杆率,可以改善科创企业资本结构、降低财务成本。” 除获得股票融资以外,上市公司间接融资能力也增强。据统计,企业上市后一年获得银行贷款同比增加42%。 多家创业板上市公司人士受访表示,上市前,由于信用评级低,很多企业属于轻资产公司,难以满足银行抵押担保条件,很难取得贷款,即使获批也要经过复杂漫长的审批程序和相对较高的成本。 以宁德时代(300750.SZ)为例,公司上市前要提供繁琐材料才能获得有限的银行贷款支持,上市后很多银行主动为公司提供信用贷款,不仅提高授信额度还大幅简化流程,降低贷款成本。 前述深圳券商投行人士解释,“上市公司信息披露要求规范化,财务信息透明化,更容易获得银行青睐,因此企业间接融资能力得到改善。” 尽管创业板在支持新经济发展方面取得成效,但创业板发行上市等基础性制度九年来没有大的变化,总体发行步伐比较缓慢,难以包容日新月异的新经济发展需求和创新企业直接融资需求。 在境外交易所竞相推出制度改革,吸引内地新经济公司的情况下,加快创业板改革、实现新经济上市的常态化迫在眉睫。而近期国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版》,支持尚未盈利的创新型企业上市,允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。这或是创业板改革的着力点。 “首先从定位上,创业板服务创业创新企业,可以吸纳尚未盈利的或者具有同股不同权的新经济企业;其次在投资者保护问题上,创业板投资者适当性管理制度实施效果显著。所以创业板在制度建设上有丰富经验,能有效防范改革风险。”深圳一名券商分析师26日谈道。 重组整合优质资源 除了扩大双创企业覆盖面以外,通过深化并购重组市场化改革提升资本市场服务实体经济能力,也是近期监管层的重点工作。 创业板公司发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用,通过并购进行产业整合、转型升级,并带动更多的企业共同发展。 截至2018年9月末,创业板已实施完成372单重组,交易金额合计3310亿元,七成以上属于产业整合,比如深耕主业、布局健康全产业链的红日药业(300026.SZ),以横向并购为重要发展路径的力源信息(300184.SZ)。 创业板作为创新创业企业聚集地,有255家公司并购重组标的是高新技术企业,主要集中在传媒、医药生物、节能环保、电子、计算机等新兴产业领域。 九年时间,创业板上市公司并购重组正逐步回归理性,高溢价现象明显改善。 数据显示,2017年披露的方案平均溢价率为6.7倍,同比下降23%。从2018年上半年已披露的22单重组方案看,平均溢价率继续下降为4.3倍,市场逐步回归理性,溢价率在10倍以上的仅1家公司。 由于2014-2015年大量外延并购,业绩承诺备受市场瞩目。从整体实现情况看,创业板上市公司约七成重组标的完成了业绩承诺,未完成业绩承诺的重组标的中,业绩完成率在80%以上的占比七成。 天风证券策略团队分析表示,2018-2019年商誉风险会递减。其认为一方面商誉减值的风险一定程度已反映在过去两年的跌幅里。另一方面2017年已计提了大量的减值准备,之后两年可能会好于预期。对于商誉问题,深交所表示,严管“三高”、“跟风式”重组,引导上市公司并购重组服务于实体经济,实现扶优限劣。一是对涉及高估值、高业绩承诺、确认大额商誉的方案进行严格审查,从源头解决“三高”问题。二是密切关注重组标的承诺业绩实现情况,关注上市公司可能面临的商誉减值风险、业绩补偿违约风险,对业绩承诺精准达标、承诺期内出售标的资产的公司予以重点监管,严控变更业绩承诺逃避补偿义务的情况。


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