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贸易隐忧减分(2)

来源: 久久金业 发布时间:2018-07-23 17:01

 
  对于特朗普税改和增加财政支出的举措,鲍威尔也警告,美国财政政策已经在一段时间内处于不可持续的状态,需要让经济增速超过债务增速才能解决问题。
 
  近日,美国国会预算办公室指出,美国公共债务目前占GDP的78%,处于二战结束以来最高水平。国际货币基金组织(IMF)此前预测,2023年美国国债占GDP的比例将超过意大利,位列世界第三。对此,IMF敦促美国调整财政政策,确保国债占GDP之比在可预见的未来逐步下降。
 
  收益率曲线示警
 
  值得注意的是,近期美国国债收益率曲线正处于10多年来最平缓的水平。
 
  长短期债息差是美债中一项预示经济衰退的重要指标,历史经验表明,当短期国债收益率高于长期国债收益率、即出现所谓收益率曲线倒挂时,经济就会陷入衰退。
 
  而近期,美国国债收益率曲线正向市场传递着越来越不乐观的经济信号。
 
  《华尔街日报》报道,西班牙对外银行经济学家创建的一个模型显示,12个月内美国出现经济衰退的概率为16%,远高于1月的5.2%。此结论的依据之一正是长短期美国国债的收益率差距缩小。
 
  不过,收益率曲线倒挂的含义可能已经不同。
 
  美联储前主席伯南克表示,收益率曲线只是指标之一,不应被视为唯一的指标。他坚持,所有迹象都显示美国经济短期前景非常强劲。
 
  摩根士丹利固收投资经理Caron表示,倒挂的收益率曲线总是和经济衰退之间存在相关性,而不是因果关系。此次收益率曲线表现可能是美联储为了重振经济而采取激进政策所致。
 
  贸易隐忧
 
  近日的美国经济增长提速也有贸易抢跑的功劳。
 
  巴克莱银行的经济学家表示,4、5月出口增加正是因为私营部门希望赶在其他国家对大豆、波本酒提高关税之前做出努力。随着特朗普政府与他国贸易争端不断升温,预计未来美国出口将受到影响。
 
  “褐皮书”也对贸易前景提出担忧。此次发布的“褐皮书”只有32页,但关税一词被提及了31次。几乎所有地区都表示,针对进口钢铝产品征收的关税3月生效,推高了采购成本。部分地区表示,这些成本尚未转嫁给消费者,制造商利润空间降低。圣路易斯地区的报告写道,关税和贸易限制措施对价格产生复杂效应,钢铝关税推升了美国国内钢铝产品价格,增加多个领域企业的采购成本。纽约地区的报告说,关税增加了制造商成本,未来贸易政策的不确定性成为企业的主要担忧。
 
  虽然在听证会上,鲍威尔尽量避免对特朗普政府的现行贸易政策作出评价,但他也承认,贸易不确定性可能对美国工资增长不利。而且美国的劳动生产率和出口都在世界上处于领先地位,高关税必定对美国造成伤害:“(现在)很难说(贸易争端)会有什么样的结果。在我过去的生涯里,没有发生过如此广泛的贸易纷争。我没有看到所有主要贸易伙伴的全面信息,很难说接下来的发展结果。如果贸易摩擦的最终结果是降低关税,那对经济而言是件好事。如果它导致更广泛的商品或服务贸易领域的高关税,而且在更长的时间内保持高关税,那么对我们和其他经济体来说,都会造成不利影响”。
 
  此外,贸易争端的另一个可能的牺牲品是商业和消费者情绪,这可能会影响投资和支出决策。虽然目前商业和消费者情绪空前高涨,但美国经济咨商会(Conference Board)近期发布报告称,消费者信心指数在6月的下降幅度超过预期,而期待值降至自2017年12月以来的最低水平。
 
  国际货币基金组织(IMF)此前警告说,根据现有模型预测,如果当前各方的加征关税威胁逐步变为现实,将会导致商业信心下降,到2020年全球产出可能比当前的预测低0.5%。
 
  一些经济学家也警告,如果特朗普政府的关税威胁演变成全面贸易战,经济衰退或会在2020年之前触发。美银美林经济学家Ethan Harris在一份研究报告中表示:“我们的计算表明,一场大规模贸易战将导致经济增长大幅放缓,信心下降和供应链中断可能会放大贸易冲击,引发全面的经济衰退。”

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